中國證券報

　　從規(guī)模擴(kuò)張到價值創(chuàng)造 資本市場并購重組駛?cè)搿翱燔嚨馈?/strong>

　　自中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》(下稱“并購六條”)以來，中國資本市場并購重組活躍度呈爆發(fā)式增長。這不僅是數(shù)字上的攀升，更是經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)變、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)深度調(diào)整的生動注腳，一場圍繞并購重組的變革正在深刻重塑著中國資本市場乃至實體經(jīng)濟(jì)的格局。

　　11月12日至11月13日，上海證券交易所國際投資者大會在上海舉辦。在大會并購專場上，一場關(guān)于并購重組的討論也徐徐展開。參會人士認(rèn)為，并購已不再是單純的企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張工具，而是推動產(chǎn)業(yè)整合、轉(zhuǎn)型升級與“反內(nèi)卷”的核心抓手。不同行業(yè)需結(jié)合自身特點(diǎn)選擇差異化并購路徑，同時要破解整合協(xié)同、政策落地、產(chǎn)能出清等關(guān)鍵難題。

　　實探險企2026年“開門紅”： 主打產(chǎn)品生變 長期留客能力待檢驗

　　近日，多家險企陸續(xù)啟動2026年“開門紅”，分紅險成主打產(chǎn)品。盡管近年來保險行業(yè)在淡化“開門紅”概念，但這一營銷傳統(tǒng)仍在延續(xù)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，僅靠短期的營銷活動無法滿足客戶需求，還易滋生銷售誤導(dǎo)等亂象，不利于行業(yè)健康發(fā)展。未來險企需把經(jīng)營重點(diǎn)轉(zhuǎn)向提升客戶服務(wù)體驗、增強(qiáng)客戶黏性，實現(xiàn)從短期促銷到長期留客的轉(zhuǎn)變。

　　上交所：讓國際投資者“看得清、投得穩(wěn)”

　　11月13日，上交所副總經(jīng)理傅浩在上海證券交易所國際投資者大會上表示，當(dāng)前，全球科技創(chuàng)新進(jìn)入密集活躍期，中國資本市場的開放步伐也在持續(xù)加快。上交所將繼續(xù)立足上�！拔鍌�中心”建設(shè)大局，進(jìn)一步深化資本市場改革：以更完善的制度讓國際投資者“看得清、投得穩(wěn)”，以更通暢的合作機(jī)制讓科創(chuàng)企業(yè)“走得遠(yuǎn)、發(fā)展好”，以更高效的服務(wù)生態(tài)讓資本配置“更順暢、更高效”。

　　回首發(fā)展歷程，科創(chuàng)板走出了一條科技與資本融合、改革與開放并進(jìn)的成長之路，成為中國資本市場改革開放和高質(zhì)量發(fā)展的重要標(biāo)志，也是國際投資者投資中國科技創(chuàng)新企業(yè)的主要渠道。據(jù)介紹，在科創(chuàng)板最初設(shè)計中，上交所就充分考慮了如何讓國際投資者更好地參與科創(chuàng)板。目前，國際投資者通過QFII、RQFII、滬港通等渠道，已經(jīng)廣泛投資于科創(chuàng)板公司及相關(guān)指數(shù)及ETF產(chǎn)品中。截至目前，科創(chuàng)板已形成33條覆蓋“寬基+主題+策略”的科創(chuàng)板指數(shù)，跟蹤產(chǎn)品規(guī)模超3000億元。

　　政策窗口期疊加技術(shù)突破 我國新能源汽車月度新車銷量占比首超50％

　　近日，中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年10月，我國新能源汽車月度新車銷量首次超過了汽車新車總銷量的50%，達(dá)到51.6%，標(biāo)志著中國汽車市場正進(jìn)入以新能源汽車為主導(dǎo)的全新階段。在政策紅利持續(xù)釋放與技術(shù)迭代加速的雙重驅(qū)動下，新能源汽車已成為市場主流選擇。

　　中汽協(xié)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)勾勒出新能源汽車清晰的增長曲線。2025年10月，我國汽車產(chǎn)銷分別完成335.9萬輛和332.2萬輛，環(huán)比增長2.5%和3%；而新能源汽車產(chǎn)銷表現(xiàn)更為突出，分別完成177.2萬輛和171.5萬輛，環(huán)比增長9.6%和6.9%，同比增幅均超20%。從累計數(shù)據(jù)看，今年前10個月，新能源汽車產(chǎn)銷量已達(dá)1301.5萬輛和1294.3萬輛，同比增長33.1%和32.7%，銷量占汽車總銷量的比重提升至46.7%，為全年目標(biāo)達(dá)成奠定堅實基礎(chǔ)。

　　上海證券報

　　白銀，反攻

　　11月13日，國內(nèi)白銀期貨強(qiáng)勁上漲，主力合約價格一度達(dá)到12639元/千克，創(chuàng)歷史新高，收報12588元/千克。倫敦現(xiàn)貨白銀（下稱“倫敦銀”）也持續(xù)拉升，一度距54.468美元/盎司的歷史最高點(diǎn)僅一步之遙。截至發(fā)稿，倫敦銀有所回落。

　　白銀往往追隨黃金上漲。倫敦現(xiàn)貨黃金（下稱“倫敦金”）在四連漲后，當(dāng)日于4200美元/盎司關(guān)口附近震蕩。

　　與上一輪現(xiàn)貨短缺引發(fā)的暴漲不同，北京黃金經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心研究員許亞鑫告訴上海證券報記者，近期白銀反彈的直接動力，來自于美國政府“停擺”結(jié)束，這一進(jìn)展將為市場注入流動性，并提振美聯(lián)儲貨幣政策的寬松預(yù)期，從而成為推高銀價的關(guān)鍵。

　　“全球地緣政治緊張的局面還在持續(xù)，市場上的避險資金涌入貴金屬市場，而白銀因價格顯著低于黃金，吸引了不少資金的關(guān)注�！痹S亞鑫進(jìn)一步表示。

　　再融資市場回暖 券商投行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)煥新

　　數(shù)據(jù)顯示，截至11月13日，今年以來已有127家A股上市公司的再融資項目落地，合計募資額達(dá)7523.77億元。去年同期，103家公司僅募得1217.28億元資金

　　再融資市場的回暖，不僅為上市公司輸送了千億級資本活水，也推動券商投行業(yè)務(wù)告別“IPO依賴”的粗放模式，邁向“質(zhì)量優(yōu)先，協(xié)同賦能”的結(jié)構(gòu)煥新階段

　　“手里有活兒了，比去年好很多�！睖�上某券商投行部再融資業(yè)務(wù)團(tuán)隊負(fù)責(zé)人對上海證券報記者坦言，和之前相比，今年的業(yè)務(wù)節(jié)奏明顯加快。

　　2025年，A股再融資市場的回暖，不僅為上市公司輸送了千億級資本活水，也推動券商投行業(yè)務(wù)告別“IPO依賴”的粗放模式，邁向“質(zhì)量優(yōu)先，協(xié)同賦能”的結(jié)構(gòu)煥新階段。

　　A股三大指數(shù)震蕩拉升 鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈全線大漲

　　11月13日，A股三大指數(shù)全天震蕩拉升，滬指午后走強(qiáng)，再創(chuàng)十年新高，盤中最高漲至4030.40點(diǎn)。截至收盤，上證指數(shù)報4029.50點(diǎn)，漲0.73%；深證成指報13476.52點(diǎn)，漲1.78%；創(chuàng)業(yè)板指報3201.75點(diǎn)，漲2.55%。滬深北三市全天成交20657億元，較上個交易日放量1009億元。

　　盤面上，全市場超3900只個股上漲，逾百股漲停。鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈全天表現(xiàn)強(qiáng)勢，華盛鋰電、天賜材料（002709）、多氟多（002407）等20余只個股漲停；光伏、儲能方向反彈，上能電氣（300827）以20%幅度漲停；存儲芯片概念反復(fù)活躍，佰維存儲漲超10%；大消費(fèi)板塊午后走強(qiáng)，三元股份（600429）4連板。

　　從“適配需求”到“創(chuàng)造需求” 機(jī)構(gòu)投資消費(fèi)邏輯生變

　　從近期市場表現(xiàn)看，部分消費(fèi)龍頭股逐步企穩(wěn)反彈，大量資金借道ETF入場，消費(fèi)板塊是否迎來轉(zhuǎn)機(jī)？多家基金公司表示，消費(fèi)股的投資邏輯正在快速迭代，機(jī)構(gòu)布局不僅看重估值和業(yè)績，也看重消費(fèi)體驗和服務(wù)，投資邏輯正在從“適配需求”轉(zhuǎn)為“創(chuàng)造需求”，看好銳意創(chuàng)新的公司。

　　在當(dāng)前的快速輪動行情中，前期滯漲的消費(fèi)板塊，迎來市場關(guān)注。11月10日，大消費(fèi)板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢，其中白酒板塊迎來久違的大漲，當(dāng)日鵬華酒ETF漲幅罕見超過4%。

　　從近期大消費(fèi)板塊的市場走勢看，部分標(biāo)的表現(xiàn)搶眼。以飲料行業(yè)的歡樂家（300997）為例，11月10日至11日，連續(xù)兩個交易日漲停，11月12日，再度上漲7.32%。從龍虎榜數(shù)據(jù)來看，在11日買入金額最大的前五名席位中，出現(xiàn)多家機(jī)構(gòu)。部分港股新消費(fèi)公司也迎來反彈，最近4個交易日，滬上阿姨股價漲幅超30%。

　　證券時報

　　騰訊控股 第三季度凈利潤超631億元

　　騰訊控股（00700.HK）11月13日晚間公告，公司第三季度實現(xiàn)收入1928.69億元，同比增長15%；實現(xiàn)凈利潤631.33億元，同比增長19%。本次財報多次提到AI對各項業(yè)務(wù)發(fā)展的助力作用，騰訊控股也增加了營銷開支。

　　騰訊控股稱，“AI的戰(zhàn)略投入，不僅為我們在廣告精準(zhǔn)定向及游戲用戶參與度等業(yè)務(wù)領(lǐng)域帶來助益，也帶來了編程、游戲及視頻制作等領(lǐng)域的效率提升”，并相信“隨著混元能力不斷提升，我們在推動元寶普及的投入以及在微信內(nèi)發(fā)展AI智能體能力所作的努力，將帶來更積極的進(jìn)展”。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)方面，2025年第三季度騰訊控股毛利達(dá)1087.98億元，同比增長22%，毛利率由去年同期的53%提升至56%；非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則下，實現(xiàn)凈利潤705.51億元，同比增長18%。每股基本盈利6.952元，同比增長21%；攤薄后每股盈利6.779元，同比增長20%。

　　從累計數(shù)據(jù)來看，騰訊今年前九個月總收入5573.95億元，同比增長14%；實現(xiàn)凈利潤1665.82億元，同比增長17%；每股基本盈利18.32元，同比增長19%。

　　期貨市場最新交易數(shù)據(jù)出爐 前10個月成交額同比增長近22%

　　數(shù)據(jù)顯示，以單邊計算，10月全國期貨市場成交量為6.03億手、成交額為61.22萬億元，同比分別下降13.26%、增長4.54%。1~10月，全國期貨市場累計成交量為73.47億手、累計成交額為608.84萬億元，同比分別增長14.86%、21.82%。

　　黃金期貨累計成交額全市場第一

　　按照10月成交額統(tǒng)計，排名各商品期貨交易所前三的品種分別為：上期所的黃金、白銀、銅；鄭商所的玻璃、純堿、燒堿；大商所的焦煤、棕櫚油、豆粕；廣期所的多晶硅、碳酸鋰、工業(yè)硅。

　　按照成交量統(tǒng)計，排名各交易所前三的品種分別為：上期所的白銀、螺紋鋼、白銀期權(quán)；鄭商所的玻璃、純堿、PTA；大商所的豆粕、焦煤、玉米；廣期所的碳酸鋰、多晶硅、工業(yè)硅。

　　商務(wù)部：努力推動中國—東盟自貿(mào)區(qū)3.0版升級議定書盡早生效實施

　　商務(wù)部新聞發(fā)言人何亞東13日表示，商務(wù)部正在加快推進(jìn)中國—東盟自貿(mào)區(qū)3.0版升級議定書的國內(nèi)核準(zhǔn)工作，與東盟方共同努力推動議定書盡早生效實施。何亞東在商務(wù)部當(dāng)天舉行的例行新聞發(fā)布會上作出上述表述。他說，中國—東盟自貿(mào)區(qū)3.0版升級議定書的簽署，是雙方合作的重要里程碑，標(biāo)志著雙方經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程從傳統(tǒng)的貿(mào)易投資自由化便利化拓展至數(shù)字、綠色、標(biāo)準(zhǔn)等新興領(lǐng)域。3.0版升級，有力推動區(qū)域數(shù)字科技賦能、綠色產(chǎn)業(yè)合作、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈互聯(lián)互通和標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制對接，促進(jìn)區(qū)域內(nèi)大市場和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈加快融合發(fā)展。雙方企業(yè)對此高度關(guān)注，正是看到了議定書蘊(yùn)含的巨大商機(jī)。

　　白銀價格再次刷新歷史 投資者不宜追高

　　階段性回落后，近期貴金屬漲勢再起。11月13日，國際白銀現(xiàn)貨價格突破54美元/盎司，逼近此前10月中旬創(chuàng)下的54.468美元/盎司歷史高點(diǎn)。而在國內(nèi)期貨市場上，滬銀主力合約盤中再創(chuàng)歷史新高，最高報1.26萬元/千克。

　　光大期貨研究所有色金屬總監(jiān)展大鵬表示，美聯(lián)儲不降息下的經(jīng)濟(jì)狀況擔(dān)憂與降息下的通脹擔(dān)憂推動市場避險情緒，貴金屬繼續(xù)保持偏強(qiáng)走勢。值得注意的是，白銀本輪表現(xiàn)更加搶眼，金銀比呈現(xiàn)快速回歸之勢，這也表明市場更看好白銀向上的彈性。

　　今年9月至10月，全球貴金屬開啟了一輪猛烈上漲，10月中旬創(chuàng)出歷史新高后沖高回落。

　　證券日報

　　A股并購涌動新趨勢 硬科技投資需警惕“時差陷阱”

　　11月12日至13日，2025年上海證券交易所國際投資者大會順利召開。此次大會聚焦“價值引領(lǐng)開放賦能——國際資本投資并購新機(jī)遇”主題，集結(jié)市場核心參與主體，系統(tǒng)拆解A股并購市場新風(fēng)向，全面解鎖國際資本與上市公司融合發(fā)展新機(jī)遇。

　　并購與融資作為資本市場資源配置的重要驅(qū)動力，共同支撐起資本市場功能發(fā)揮。自《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（以下簡稱“并購六條”）發(fā)布以來，A股市場并購熱潮持續(xù)涌動。據(jù)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自“并購六條”發(fā)布以來，截至目前，A股市場新增203起重大資產(chǎn)重組項目，交易總價值合計達(dá)7650.94億元。

　　“‘并購六條’等政策精準(zhǔn)發(fā)揮了市場催化作用，有效激活并購市場活力，推動交易規(guī)模與估值水平同步提升�！背恳纪顿Y管理合伙人劉曉丹表示，從本質(zhì)而言，受中國經(jīng)濟(jì)格局重塑、產(chǎn)業(yè)競爭態(tài)勢演進(jìn)、企業(yè)家代際傳承及公司治理體系優(yōu)化等多重因素交織作用，中國并購市場的戰(zhàn)略重要性正持續(xù)提升。

　　下半年以來23家上市銀行共獲748家機(jī)構(gòu)調(diào)研 凈息差走勢、非息收入趨勢、資本補(bǔ)充等被重點(diǎn)關(guān)注

　　今年下半年，機(jī)構(gòu)積極調(diào)研追蹤上市銀行經(jīng)營狀況。資訊數(shù)據(jù)顯示，截至11月13日，下半年以來，23家上市銀行共獲得748家機(jī)構(gòu)調(diào)研，被調(diào)研總次數(shù)達(dá)133次。被調(diào)研的上市銀行以城商行、農(nóng)商行為主。凈息差走勢、非息收入趨勢、資本補(bǔ)充等被重點(diǎn)關(guān)注。

　　總體來看，748家調(diào)研上市銀行的機(jī)構(gòu)以基金公司和證券公司為主，兩者占比為53%。保險公司及保險資管公司、外資機(jī)構(gòu)對上市銀行也頗為關(guān)注，調(diào)研機(jī)構(gòu)家數(shù)分別為111家、101家。

　　從機(jī)構(gòu)調(diào)研情況看，江蘇銀行（600919）為機(jī)構(gòu)調(diào)研“人氣王”，共獲得83家機(jī)構(gòu)調(diào)研。其次是渝農(nóng)商行（601077）、寧波銀行，調(diào)研機(jī)構(gòu)家數(shù)分別為76家、75家。從被調(diào)研總次數(shù)來看，瑞豐銀行（601528）位居首位，被調(diào)研總次數(shù)達(dá)22次。

　　上市公司提早布局熱逐冰雪經(jīng)濟(jì)

　　11月12日，吉林省2025—2026年雪季系列新聞發(fā)布會宣布，第12屆全國大眾冰雪季主會場活動將于12月26日在長春市肆季南河岸線公園舉辦。為即將到來的冰雪季和保持熱度的冰雪經(jīng)濟(jì)增添更多的關(guān)注。

　　中國企業(yè)聯(lián)合會資委會委員、高級經(jīng)濟(jì)師董鵬在接受《證券日報》記者采訪時表示：“我國冰雪經(jīng)濟(jì)正從政策紅利驅(qū)動的初步階段，加速邁向由市場需求引領(lǐng)的規(guī)�；�發(fā)展新階段。隨著人們對冰雪運(yùn)動的認(rèn)知度提升、參與熱情高漲，冰雪消費(fèi)需求正從‘有沒有’轉(zhuǎn)變?yōu)椤�好不好’。我們可以看到，市場重心向裝備制造、專業(yè)培訓(xùn)、冰雪旅游、IP賽事運(yùn)營等領(lǐng)域延伸和拓展�！�

　　近年來，我國冰雪經(jīng)濟(jì)快速崛起，從北國雪原到南方室內(nèi)雪場，從專業(yè)裝備制造到文旅消費(fèi)場景，冰雪經(jīng)濟(jì)形成全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展的良好生態(tài)。

　　2025世界動力電池大會簽約項目180個、總金額超861億元 動力電池產(chǎn)業(yè)協(xié)同創(chuàng)新描繪能源新圖景

　　11月12日至13日，以“新視野·新生態(tài)·新機(jī)遇”為主題的2025世界動力電池大會在四川宜賓國際展覽中心舉行，低空飛行器、電動船舶等創(chuàng)新產(chǎn)品引人駐足。本次大會共簽約項目180個，總金額達(dá)861.3億元，涵蓋動力電池、新型儲能、光伏、智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車等綠色新能源關(guān)鍵領(lǐng)域，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)與發(fā)展動能。

　　隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，我國動力電池產(chǎn)業(yè)在市場規(guī)模、技術(shù)創(chuàng)新以及配套體系等多方面取得積極成效。工業(yè)和信息化部數(shù)據(jù)顯示，我國動力電池產(chǎn)量從2020年的83.4GWh增長至2024年的超過1000GWh，幾年間增長逾10倍。

　　近年來，我國動力電池產(chǎn)業(yè)在產(chǎn)銷量和出口方面實現(xiàn)大幅增長，不僅筑牢了新能源汽車發(fā)展的核心優(yōu)勢，更在新型儲能、低空經(jīng)濟(jì)等多元場景中開辟新賽道。動力電池產(chǎn)業(yè)正以技術(shù)創(chuàng)新為鑰、以全球協(xié)同為翼，叩響未來能源革命的大門。