正在沖擊港股的安井食品（603345）（下稱“安井”），遭到了投資者連環(huán)拷問。

　　近日，安井食品（603345.SH）召開2024年度暨2025年第一季度業(yè)績說明會，公司業(yè)績、港股上市進展與海外業(yè)務(wù)布局等成為關(guān)注焦點。

　　海外收入僅占1%

　　董事長劉鳴鳴在業(yè)績會上介紹，公司于今年1月向香港聯(lián)交所遞交A1申請，6月5日舉行上市聆訊。目前各項工作正有序推進。

　　盡管赴港目的之一是為了加快國際化戰(zhàn)略及海外業(yè)務(wù)布局，但安井當前的海外業(yè)績卻十分尷尬。

　　今年一季度，公司實現(xiàn)營收36億元，其中境外收入僅3980.31萬元，占比僅1%，且同比還下降3.1%。有投資者質(zhì)疑這與公司積極布局海外市場相悖。

　　經(jīng)理張清苗則將海外業(yè)績下滑歸咎于國際關(guān)稅貿(mào)易摩擦，并表示未來將重點拓展東南亞主要國家及地區(qū)，通過在當?shù)貙で髴?zhàn)略合作、股權(quán)投資或并購等方式設(shè)廠，逐步擴大海外業(yè)務(wù)布局。

　　然而，目前安井在東南亞尚無實體布局，根基近乎空白。

　　招股書顯示，公司近三年海外收入的占比始終徘徊在1%左右，主要依賴歐美市場，唯一的海外生產(chǎn)基地還位于英國。

　　這得益于安井2021年收購了英國的“功夫食品”品牌，但由于該品牌旗下產(chǎn)品利潤率較低、加上從中國內(nèi)地運送產(chǎn)品出海物流成本較高，導致海外市場毛利率偏低。2022年—2024年，海外市場毛利率依次為16.5%、8.9%、12.1%，顯著低于中國內(nèi)地21%以上的水平。

　　而對于“如何提升海外毛利率”的提問，張清苗并未給出明確回復。

　　中小股東廣投反對票

　　事實上，中小投資者對安井赴港上市的態(tài)度較為消極。

　　2024年12月的股東大會上，對安井發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所上市的議案進行表決，A股投票僅以70%的同意票通過。其中，5%以下的中小股東表決顯示，有3089萬的同意票，4888萬的反對票，反對票超過60%。

　　2024年1月，安井在官宣赴港上市后的首個交易日，股價跌停，并連續(xù)8個交易日（2024年1月22日—2024年1月31日）下滑，區(qū)間跌幅近23%。這一走勢也反映出投資者對于該決策的態(tài)度。

　　股吧中，持反對意見者不在少數(shù)，不少股民質(zhì)疑其“不缺錢卻港股融資”的合理性，甚至將矛頭指向赴港“圈錢”。

　　年報顯示，2024年，安井貨幣資金為27.79億元，同比下滑44.14%，但這不意味著資金情況變差，而是投入到了理財產(chǎn)品，當期交易性金融資產(chǎn)同比增長221.44%至33.21億元。而公司短期借款僅1.11億元，流動負債合計36.79億元，流動比率達2.81，現(xiàn)金流極為充裕。

　　同時，安井2022年2月募集的56.7億元資金至今仍未用完，截至2024年末累計投入募集資金為38.8億元，尚有16.77億元閑置資金在進行理財管理。

　　不缺錢卻還要融資，讓外界對安井赴港上市的真實意圖打上了一個大大的問號。

　　業(yè)績放緩、董高監(jiān)薪酬大漲

　　聚焦業(yè)績層面，作為速凍食品行業(yè)龍頭，安井食品近三年營收增速已逐漸放緩。

　　2022年—2024年，公司營收分別達到121.8億元、140.5億元、151.3億元，但增速卻從對應(yīng)的31.39%降至15.29%，再到7.7%。歸母凈利潤增速下滑更為明顯，從61.37%、34.24%斷崖式滑落至0.46%，已幾近停滯。

　　今年一季度，安井業(yè)績進一步承壓，營收同比下降4.13%，歸母凈利下滑10%。

　　曾拉動業(yè)績增長的預(yù)制菜業(yè)務(wù)，如今也明顯乏力。

　　2022年，公司陸續(xù)收購新宏業(yè)和新柳伍，開展預(yù)制菜業(yè)務(wù)。當年預(yù)制菜業(yè)務(wù)便超越速凍面米制品，成為第二大業(yè)務(wù)，收入翻了一倍多至30.24億元；2023年、2024年該業(yè)務(wù)增速29.84%、10.76%，按年放緩。

　　在營收、凈利增速放緩的情況下，安井食品董高監(jiān)分的錢卻越來越多。

　　數(shù)據(jù)顯示，2022年，公司董高監(jiān)薪酬總額為1207.87萬元，次年突然飆升60%至1936.61萬元，2024年繼續(xù)升至1973.22萬元，兩年間薪酬總額增長63.4%。經(jīng)計算，2024年董高監(jiān)人均薪酬達131.55萬元，較2022年的92.91萬元上漲超四成。

　　制表：左宇

　　業(yè)績會上，有投資者質(zhì)疑“薪水和經(jīng)營背離，某些董事沒有在公司任職，為什么要對其支付幾百萬元薪水？”

　　經(jīng)查，未在安井食品擔任實際職務(wù)的董事戴凡，獨立董事張躍平、張梅、趙蓓，2024年4人合計從公司獲取薪酬超105萬元。

　　劉鳴鳴雖回應(yīng)董監(jiān)高的薪酬參考了所處行業(yè)、所在地區(qū)的薪酬水平，并結(jié)合公司自身業(yè)績水平，但未正面解釋非任職董事薪酬標準等核心問題。