民生證券股份有限公司方競,盧瑞琪近期對長盈精密（300115）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2025年三季報(bào)點(diǎn)評：盈利環(huán)比改善，新興業(yè)務(wù)持續(xù)向好》，給予長盈精密買入評級(jí)。

　　長盈精密

　　事件：2025年10月29日，長盈精密發(fā)布2025年三季報(bào)，25Q3，公司實(shí)現(xiàn)營收48.70億元，YOY+10.55%，QOQ+14.73%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.62億元，YOY+0.63%，QOQ+23.42%；毛利率為19.72%，YOY-0.28pcts；凈利率為3.76%，YOY-0.23pcts；25年前三季度公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營收135.10億元，YOY+11.68%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.68億元，YOY-21.25%。

　　 Q3業(yè)績恢復(fù)同比增長，盈利能力環(huán)比改善。25Q3，公司實(shí)現(xiàn)營收48.70億元，YOY+10.55%，QOQ+14.73%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.62億元，YOY+0.63%，QOQ+23.42%；毛利率為19.72%，YOY-0.28pcts，QOQ+1.18pcts；凈利率為3.76%，YOY-0.23pcts，QOQ+0.24pcts；但由于公司25H1業(yè)績承壓，因此25年前三季度部分指標(biāo)仍有下滑，25年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收135.10億元，YOY+11.68%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.68億元，YOY-21.25%。此外，由于深圳長盈、江蘇雷匠等公司基建工程及在安裝設(shè)備工程增加，公司在建工程較年初增加了8.51億元，增幅達(dá)69.5%，積極擴(kuò)產(chǎn)驗(yàn)證了公司當(dāng)前在消費(fèi)電子、新能源及人形機(jī)器人領(lǐng)域的多個(gè)待量產(chǎn)的重大項(xiàng)目的穩(wěn)步推進(jìn)。

　　新興業(yè)務(wù)持續(xù)突破，全球化戰(zhàn)略進(jìn)展順利。公司在消費(fèi)電子行業(yè)深耕多年，近年來著力打造傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與新興科技協(xié)同發(fā)展的新格局，其中新能源業(yè)務(wù)經(jīng)過4年的發(fā)展，對總營收的貢獻(xiàn)已超過30%，“消費(fèi)電子+新能源”雙主業(yè)格局形成，在此基礎(chǔ)上，公司還加快了在AI和人形機(jī)器人領(lǐng)域的研發(fā)投入和相關(guān)產(chǎn)能建設(shè)，25H1，公司海外人形機(jī)器人零件收入超過3500萬元，而2024年全年僅為1011萬元，此外，公司還于25H1取得了多個(gè)國內(nèi)人形機(jī)器人品牌的量產(chǎn)訂單。從今年年初到8月底，公司累計(jì)交付的人形機(jī)器人結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品的價(jià)值已超過了8000萬元。目前公司在人形機(jī)器人業(yè)務(wù)上供應(yīng)給客戶的料號(hào)超過400個(gè)，公司的項(xiàng)目集中在靈巧手上的傳動(dòng)件，現(xiàn)在逐步增加至大尺寸的傳動(dòng)件；公司同步大力布局AI算力相關(guān)領(lǐng)域，公司開發(fā)的應(yīng)用于服務(wù)器、工作站內(nèi)部高速背板連接器產(chǎn)品已給國內(nèi)頭部客戶送樣驗(yàn)證。同時(shí)，公司于25H1收購了深圳市威線科電子有限公司，豐富了高速銅連接模組產(chǎn)品線，為海外連接器頭部客戶及AI服務(wù)器客戶提供產(chǎn)品。業(yè)務(wù)拓展之余，公司持續(xù)推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，國內(nèi)外生產(chǎn)基地建設(shè)取得重大進(jìn)展，國內(nèi)的深圳總部基地項(xiàng)目、宜賓基地二期項(xiàng)目、溧陽基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目、科倫特蘇州基地、鹽城科技產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目等均按計(jì)劃推進(jìn)，海外越南生產(chǎn)基地和墨西哥生產(chǎn)基地建設(shè)進(jìn)度加快，匈牙利生產(chǎn)基地也進(jìn)入籌建階段。

　　投資建議：公司業(yè)績和利潤率逐步修復(fù)，新興業(yè)務(wù)不斷拓展，并持續(xù)推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，我們預(yù)計(jì)公司25-27年?duì)I收分別為187.42/213.06/241.49億元，歸母凈利潤分別為5.64/7.86/11.24億元，對應(yīng)現(xiàn)價(jià)PE分別為88/63/44倍，維持“推薦”評級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)電子需求疲軟；新品拓展不及預(yù)期；市場競爭加��；新項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券李玖研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為61.52%，其預(yù)測2025年度歸屬凈利潤為盈利8.26億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為52.61。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評級(jí)，買入評級(jí)3家，增持評級(jí)2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為28.0。