民生證券股份有限公司呂偉,丁辰暉近期對新大陸（000997）進行研究并發(fā)布了研究報告《2025年三季報點評：25Q3單季度收入加速，利潤顯著增長》，給予新大陸買入評級。

　　新大陸

　　事件：新大陸于2025年10月28日晚發(fā)布三季報，2025年前三季度公司實現(xiàn)營收62.44億元，同比增長12.04%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.18億元，同比增長12.15%；實現(xiàn)扣非凈利潤9.37億元，同比增長14.03%。

　　 Q3單季度扣非利潤增長30%，單季度收入加速。2025Q3公司實現(xiàn)營收22.24億元，同比增長14.86%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.23億元，同比增長11.75%；實現(xiàn)扣非凈利潤3.38億元，同比增長29.77%。得益于海外業(yè)務(wù)保持快速增長，同時支付業(yè)務(wù)的流水回暖趨勢明顯，公司單季度收入呈現(xiàn)加速態(tài)勢。從費用端看，2025年前三季度公司銷售、管理、研發(fā)費用分別為3.45、3.46、4.67億元，同比變動分別為+22.9%、-2.4%、+0.2%，整體費用投入保持穩(wěn)健。

　　三大業(yè)務(wù)齊頭并進，經(jīng)營數(shù)據(jù)保持良好增長態(tài)勢。1)出海業(yè)務(wù)：2025前三季度公司海外支付設(shè)備收入同比增長超26%。2)支付業(yè)務(wù)：2025年前三季度，公司支付服務(wù)交易總規(guī)模達1.62萬億，其中第三季度支付服務(wù)交易總規(guī)模近5,700億，同比增長超18%，自2024年三季度以來保持逐季度環(huán)比增長趨勢。3)AI業(yè)務(wù)：公司推出的AI營銷產(chǎn)品，已有超15萬商戶試用，公司將持續(xù)加碼AI在支付垂類場景的應用布局。

　　發(fā)布支付行業(yè)大模型，進一步鞏固行業(yè)領(lǐng)導者地位。9月24日至26日，由阿里云主辦的2025云棲大會在杭州召開。作為云計算與AI產(chǎn)業(yè)鏈的年度盛會，2025云棲大會以“云智一體.碳硅共生”為主題，從基礎(chǔ)設(shè)施、大模型到Agent和具身智能，全景呈現(xiàn)AI的技術(shù)演進與產(chǎn)業(yè)落地。新大陸福建國通星驛公司作為阿里云AI戰(zhàn)略合作伙伴，公司董事長陳藝、總經(jīng)理林堅受邀出席2025云棲大會。新大陸子公司國通星驛作為國內(nèi)領(lǐng)先的第三方支付機構(gòu)，進一步深化“支付+AI”服務(wù)能力，于論壇現(xiàn)場首發(fā)星驛支付專屬大模型——商戶經(jīng)營場景識別模型，不僅強化“支付+AI”技術(shù)底座，更為支付行業(yè)智能化升級提供可復用的技術(shù)范式。

　　投資建議：預計公司25-27年歸母凈利潤分別為12.81、14.99、17.62億元，當前市值對應25/26/27年的PE估值分別為22/18/16倍，考慮到支付行業(yè)供給格局持續(xù)改善，以及海外支付市場進一步擴大，公司主營業(yè)務(wù)有望充分受益。另外，公司全面擁抱AI，有望打造新增長曲線。維持“推薦”評級。

　　風險提示：市場競爭加��；監(jiān)管風險；無法持續(xù)享受稅收優(yōu)惠；技術(shù)風險。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有10家機構(gòu)給出評級，買入評級10家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為36.13。