民生證券股份有限公司鄧永康,王一如,林譽(yù)韜,朱碧野近期對(duì)中信博進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2025年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)階段性承壓，海外布局加速》，給予中信博買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

　　中信博(688408)

　　事件

　　2025年10月28日，公司發(fā)布2025年三季報(bào)。根據(jù)公司公告，25Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)收入53.78億元，同比-10.11%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.21億元，同比-71.59%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.03億元，同比-74.78%。

　　分季度看，公司25Q3實(shí)現(xiàn)收入13.41億元，同比-48.54%，環(huán)比-45.88%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.36億元，扣非歸母凈利潤(rùn)-0.38億元，同環(huán)比均由盈轉(zhuǎn)虧。

　　在手訂單充足

　　截至25Q3，公司在手訂單合計(jì)約人民幣71.98億元，其中跟蹤支架約60.12億元、固定支架約11.11億元、其他業(yè)務(wù)約0.75億元，其中跟蹤支架訂單環(huán)比+2.07%，同比+15.39%。

　　沙特工廠(chǎng)落地，本土化產(chǎn)能加速布局

　　根據(jù)公司公眾號(hào)，25年10月，中信博沙特吉達(dá)工廠(chǎng)二期正式竣工，該工廠(chǎng)總占地面積約10萬(wàn)㎡，正式投產(chǎn)后配合本土供應(yīng)鏈體系將在本地具備15GW年交付能力，進(jìn)一步增強(qiáng)中信博全球供應(yīng)鏈韌性。在中東地區(qū)，中信博至今已累計(jì)獲取超15GW光伏項(xiàng)目訂單，2024年市場(chǎng)占有率排名第1。2025年以來(lái)，企業(yè)接連中標(biāo)沙特Sadawi2.3GW、SPPC Round51.75GW等多個(gè)重大項(xiàng)目。立足沙特、服務(wù)中東、輻射全球，此次吉達(dá)工廠(chǎng)二期的順利竣工，是中信博全球六大生產(chǎn)基地產(chǎn)能擴(kuò)展的重要一步，將進(jìn)一步提升企業(yè)對(duì)中東乃至全球市場(chǎng)的交付與服務(wù)能力。

　　投資建議

　　我們預(yù)計(jì)公司25-27年?duì)I收分別為78.90/102.47/121.05億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.21/5.76/7.25億元，對(duì)應(yīng)PE分別為43x/16x/13x。公司為光伏支架領(lǐng)先企業(yè)，跟蹤支架海外市場(chǎng)持續(xù)放量有望增厚公司盈利，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　下游需求不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、海外市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期等。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券濮陽(yáng)研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為71.2%，其預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利9.41億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為9.23。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有7家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)6家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為61.5。