有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，春季躁動(dòng)具備在12月中下旬啟動(dòng)的基礎(chǔ)，當(dāng)前應(yīng)關(guān)注12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)、12月各類科技產(chǎn)業(yè)大會(huì)以及機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)行為。參照歷史經(jīng)驗(yàn)，成長(zhǎng)和周期是高勝率的板塊風(fēng)格，前者關(guān)注航空裝備、AI鏈，后者關(guān)注化工品及能源金屬。從中期視角來(lái)看，2026年盈利周期上行驅(qū)動(dòng)中國(guó)資產(chǎn)重估的邏輯不變

　　12月4日，A股三大股指全天橫盤(pán)震蕩，白酒、煤炭等板塊出現(xiàn)調(diào)整，機(jī)器人、商業(yè)航天等題材表現(xiàn)活躍，帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板指相對(duì)走強(qiáng)。截至收盤(pán)，上證指數(shù)報(bào)3875.79點(diǎn)，跌0.06%；深證成指報(bào)13006.72點(diǎn)，漲0.40%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)3067.48點(diǎn)，漲1.01%。滬深兩市合計(jì)成交15490億元，較前一個(gè)交易日縮量超1200億元。

　　機(jī)器人概念掀漲停潮

　　受隔夜美股機(jī)器人板塊大漲提振，昨日A股機(jī)器人概念集體高開(kāi)，早盤(pán)便掀起漲停潮。截至收盤(pán)，申萬(wàn)機(jī)械設(shè)備指數(shù)上漲0.90%，漲幅居所有行業(yè)首位，恒而達(dá)（300946）、海昌新材（300885）、固高科技（301510）、華伍股份（300095）收獲20%幅度漲停，巨輪智能（002031）、龍溪股份（600592）等同樣漲停。

　　消息面上，12月3日特斯拉發(fā)布“擎天柱”人形機(jī)器人跑步的視頻，稱其剛剛在實(shí)驗(yàn)室刷新了“個(gè)人”紀(jì)錄。當(dāng)天美股盤(pán)面上，機(jī)器人相關(guān)概念股集體大漲，Nauticus Robotics單日上漲115%，iRobot Corp上漲73%，特斯拉股價(jià)上漲4.08%。

　　中國(guó)機(jī)器人廠商也迎來(lái)訂單加速落地。11月27日，綠源集團(tuán)與越疆科技達(dá)成戰(zhàn)略合作，將共同推動(dòng)5000臺(tái)機(jī)器狗應(yīng)用于智慧門(mén)店升級(jí)計(jì)劃，探索具身智能在智慧門(mén)店、智能工廠等場(chǎng)景的應(yīng)用。

　　瑞銀證券最新發(fā)布的“Humanoid RobotInsight”報(bào)告認(rèn)為，2026年人形機(jī)器人量產(chǎn)的積極信號(hào)正在逐步顯現(xiàn)。特斯拉、越疆等人形機(jī)器人企業(yè)的產(chǎn)能規(guī)劃逐步落地，中國(guó)廠商訂單持續(xù)增長(zhǎng)，歐洲投資者興趣明顯升溫。具身智能訂單落地與應(yīng)用場(chǎng)景擴(kuò)展正在為行業(yè)注入新的活力。

　　有色金屬板塊持續(xù)活躍

　　在內(nèi)外盤(pán)多種金屬價(jià)格屢創(chuàng)新高的提振下，A股有色金屬板塊持續(xù)活躍。昨日，申萬(wàn)有色金屬指數(shù)上漲0.33%，銅、鋁等基本金屬方向漲勢(shì)突出，西部礦業(yè)（601168）漲超4%，錫業(yè)股份（000960）、盛屯礦業(yè)等漲超3%。

　　昨日期貨價(jià)格方面：上海期貨交易所滬銅期貨主力合約上漲2.26%，盤(pán)中最高觸及91450元/噸，創(chuàng)歷史新高；滬鋁主力合約觸及22220元/噸，為2022年4月以來(lái)新高。當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月3日，倫敦金屬交易所（LME）銅價(jià)最高觸及11540美元/噸，創(chuàng)歷史新高。

　　國(guó)信期貨首席分析師顧馮達(dá)對(duì)上海證券報(bào)記者表示，美國(guó)11月ADP就業(yè)人數(shù)減少3.2萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于預(yù)期值，數(shù)據(jù)的大幅下降使市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在12月繼續(xù)降息25個(gè)基點(diǎn)。CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)對(duì)12月美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注已升至約90%。降息概率提高，美元走弱，給予有色銅鋁上漲空間。

　　關(guān)于銅，顧馮達(dá)認(rèn)為，套利空間及美國(guó)囤貨需求影響下，銅的金融屬性持續(xù)釋放。一方面，目前紐約金屬交易所（COMEX）銅與LME銅價(jià)差仍處于異常水平，存在套利空間；另一方面，AI敘事下電力對(duì)于銅的大量需求，疊加美國(guó)對(duì)銅征收關(guān)稅的潛在擔(dān)憂，使現(xiàn)階段美國(guó)對(duì)于銅的囤貨需求較為強(qiáng)烈，持續(xù)驅(qū)動(dòng)銅資源流向美國(guó)。全球銅庫(kù)存分布失衡的情況難以緩解，將持續(xù)給予銅價(jià)上漲動(dòng)力。

　　對(duì)于鋁，顧馮達(dá)認(rèn)為，從供應(yīng)端看，部分新建電解鋁項(xiàng)目預(yù)計(jì)2025年底至2026年初通電啟槽，預(yù)計(jì)12月電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能環(huán)比小幅增加。需求方面，雖然下游整體處于淡季階段，但在終端新能源汽車(chē)消費(fèi)及電網(wǎng)建設(shè)訂單的支撐下，鋁型材、鋁線纜及再生鋁合金板塊開(kāi)工率近期出現(xiàn)回暖，顯示出需求端的韌性。

　　提前布局春季躁動(dòng)行情

　　近期A股盤(pán)面上，除有色金屬板塊持續(xù)活躍外，其余多數(shù)熱點(diǎn)呈現(xiàn)日內(nèi)輪動(dòng)格局，科技、周期、消費(fèi)相關(guān)題材均有階段性表現(xiàn)，但上漲持續(xù)性不強(qiáng)。在部分機(jī)構(gòu)看來(lái)，當(dāng)前可圍繞春季躁動(dòng)行情做布局，聚焦成長(zhǎng)和周期風(fēng)格。

　　鑫疆投資基金管理公司投資總監(jiān)王志敏對(duì)上海證券報(bào)記者表示，當(dāng)前A股市場(chǎng)總體的流動(dòng)性有所收縮，前期漲幅較大的個(gè)股進(jìn)入震蕩調(diào)整狀態(tài)，前期漲幅較小的個(gè)股則緩慢上行。12月是上市公司基本面信息的空窗期，短期交易資金對(duì)個(gè)股股價(jià)影響較大，表現(xiàn)為市場(chǎng)熱點(diǎn)切換快、個(gè)股振幅大。從中長(zhǎng)期來(lái)看，A股向好的大邏輯并未發(fā)生變化，投資者可耐心等待市場(chǎng)完成調(diào)整，以及個(gè)股新的財(cái)務(wù)信息披露。

　　華泰證券研報(bào)認(rèn)為，春季躁動(dòng)是A股較為顯著的日歷效應(yīng)。2018年以來(lái)，春季躁動(dòng)行情啟動(dòng)的典型環(huán)境包括基本面預(yù)期改善、宏觀流動(dòng)性改善、政策及產(chǎn)業(yè)主題迎來(lái)催化等，當(dāng)多因素共振時(shí)，行情彈性更大。

　　華泰證券判斷，春季躁動(dòng)具備12月中下旬啟動(dòng)的基礎(chǔ)，關(guān)注12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)、12月各類科技產(chǎn)業(yè)大會(huì)以及機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)行為。參照歷史經(jīng)驗(yàn)，成長(zhǎng)和周期是高勝率的板塊風(fēng)格，前者關(guān)注航空裝備、AI鏈，后者關(guān)注化工品及能源金屬。從中期視角來(lái)看，2026年盈利周期上行驅(qū)動(dòng)中國(guó)資產(chǎn)重估的邏輯不變。